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作者:和訊網(wǎng) 來源: 福建光華百斯特集團(tuán) 點(diǎn)擊數(shù):617
美國農(nóng)業(yè)部月度報(bào)告大幅扭轉(zhuǎn)了此前偏空的市場預(yù)期。從盤面走勢看,此前美豆在900—1100美分、國內(nèi)豆粕在260—-3100區(qū)間振蕩了1年多的時(shí)間,從技術(shù)圖形看,明顯是回踩確認(rèn)底部的過程,可以說,美豆和粕類多頭趨勢形成的概率很大。
從大豆到港量來看,9月進(jìn)口911萬噸,同比增13%,今年1—9月累計(jì)進(jìn)口7147萬噸,同比增加17%;國慶節(jié)后一周大豆開機(jī)率51.7%,較前一周增加7.5個(gè)百分點(diǎn),表明供給是非常充裕的。但從豆粕庫存來看,9月下旬全國商業(yè)庫存量大概為71萬噸,在7月、8月、9月月均大豆到港量接近900萬噸的背景下,豆粕庫存沒有上升反而下滑了近40萬噸。這意味著需求是比較旺盛的。同時(shí),10月大豆到港量將出現(xiàn)季節(jié)性大幅下滑,屆時(shí)庫存可能會(huì)進(jìn)一步走低。
從下游消費(fèi)來看,生豬存欄和補(bǔ)欄數(shù)據(jù)持續(xù)下滑,這種情況已經(jīng)持續(xù)數(shù)年,市場已有預(yù)期。10月初豬糧比在7.7左右,養(yǎng)殖利潤明顯,后市存欄大概率會(huì)恢復(fù)。禽料和魚料對(duì)豆粕的消費(fèi)量增加較為明顯。8月至10月上旬,蛋雞養(yǎng)殖利潤高達(dá)30—70元/羽,刺激了養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄。
更明顯的是,近年豆粕對(duì)菜粕、棉粕、DDGS等雜粕的替代。2015年以來,豆菜比價(jià)絕大多數(shù)時(shí)間都低于5年均值1.3;豆棉比長期低于1.32,部分時(shí)間接近1.1的極限。這使得雞料、鴨料、魚料配比中提高了豆粕的比例,支撐粕價(jià)。此外,麩皮價(jià)格在2016年大幅反彈回升至1400—1800的正常區(qū)間,一定程度上令高蛋白的豆粕顯得“便宜”。由于商務(wù)部對(duì)美DDGS開征傾銷補(bǔ)貼稅,進(jìn)口量已經(jīng)從2015年的月均50多萬噸跌至今年不足5萬噸,向豆粕讓渡了部分蛋白市場份額。
生豬存欄量持續(xù)下滑,是豆粕需求的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),但也是未來的轉(zhuǎn)機(jī)。數(shù)據(jù)顯示,截至9月,我國生豬存欄量為3.5億頭,同比下滑7.2%,從2012年10月算起,存欄同比下滑已經(jīng)延續(xù)了5年,還沒有停止的跡象。
但也有利好的一面,這幾年生豬養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)集中度逐步提高。去年4月,農(nóng)業(yè)部將湖南、湖北、福建等8省份劃為限養(yǎng)區(qū),眾多豬場清欄拆遷,南豬北養(yǎng)趨勢加快。根據(jù)國務(wù)院要求,到2017年底,禁養(yǎng)區(qū)的豬場關(guān)遷工作要完成,這意味著行業(yè)規(guī)?;瘜⒓涌爝M(jìn)行。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,溫氏牧業(yè)、牧原股份(002714,股吧)、天邦、正邦等企業(yè)在2016—2017年的補(bǔ)欄力度都較大,而新建豬場環(huán)保投入的要求也將提升行業(yè)集中度。多個(gè)信號(hào)表明,豆粕需求未來仍可保持樂觀。
綜上所述,美豆新作單產(chǎn)及產(chǎn)量已確立利多拐點(diǎn),豆粕下游消費(fèi)良好且?guī)齑娉掷m(xù)走低。技術(shù)面上,前期利空已經(jīng)基本消化,上漲基礎(chǔ)較為扎實(shí)。操作上,買入豆粕1801、1805合約。
2017-10-25
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