雙匯發(fā)展發(fā)布年報,2016年實現(xiàn)營業(yè)收入518.45億元,同比增長15.22%,歸屬于母公司股東的凈利潤44.05億元,同比增長3.51%,綜合毛利率18.11%,同比下降2.66pct,對應基本每股收益1.33元。其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入134.82億元,同比增長7.93%,歸屬于母公司股東的凈利潤11.28億元,同比下降0.73%.公司公布2016年利潤分配方案,擬以現(xiàn)金方式每10股派發(fā)12元股利,加上半年報每10股派發(fā)9元股利,當年共派發(fā)現(xiàn)金分紅69.3億元,占凈利潤比率超過150%。
行業(yè)情況:2016年豬價高位運行,預計2017年將進入下行周期。2016年生豬年均價18.53元/千克,較2015年增長22%.2017年春節(jié)后豬價下降明顯,3月20日最新生豬均價約15.89元/千克,預計全年均價將下降至15-16元之間,我們樂觀判斷,屠宰、肉制品業(yè)務均將從2016年壓力最大的時期中逐步復蘇。
上游屠宰業(yè):在宏觀經(jīng)濟和成本雙重壓力下,逆勢穩(wěn)量,貢獻絕大收入增量,盈利能力逐步恢復。全年生豬屠宰量基本與上年持平,但由于進口肉規(guī)模加大,生鮮品銷量快速提升,全年銷售136萬噸,同比增長16.11%;高豬價推動高肉價,屠宰業(yè)務實現(xiàn)收入317億元,同比增長29.73%;全年營業(yè)利潤率同比下降0.6pct至1.38%,降幅較前三季度略縮窄,頭均營業(yè)利潤同比下降10.2%至35.47元/頭,但較前三季度310元/噸有所回升。
下游肉制品業(yè):銷量基本與上年持平、高成本壓力不減,利潤率略降。全年肉制品銷量161萬噸,同比增長1.4%,實現(xiàn)收入225.8億元,同比微降0.3%;肉制品全年度營業(yè)利潤率21.19%,同比下降0.3%,噸均營業(yè)利潤約為2978元/噸。
2017年經(jīng)營展望:把握豬價下行行情,17年盈利增速有望提升。1)成本:主要受原材料影響,公司預計2017年成本大概率將呈現(xiàn)先高后低走勢。2)銷量:我們認為在豬價下行周期中,公司大概率完成屠宰業(yè)銷量兩位數(shù)增長、肉制品銷量正增長的目標。3)利潤:預計公司屠宰、肉制品業(yè)務營業(yè)利潤率水平大概率可恢復至2015年水平,預計全年凈利潤率將回到9%水平。4)分紅:公司可供分配利潤仍余72億左右,有望持續(xù)近年高分紅策略,提供穩(wěn)健投資收益。