豬!豬!豬!生豬養(yǎng)殖系列報告之七:生豬養(yǎng)殖的白銀時代

作者：招商證券   來源: 福建光華百斯特集團  點擊數(shù)：814

      豬價16日連漲站上18元/kg,“超長豬周期”過渡期,產(chǎn)能恢復仍緩慢,供求關(guān)系持續(xù)緊平衡。我們預判,2017年生豬均價將維持在16-17元/kg的高位,對于低成本規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)來說,現(xiàn)在正是長周期的黃金時代,也是中周期的白銀時代。

     超長豬周期過渡期,盈利與上輪高點持平本輪超長豬周期將比以往的3年中周期多出1年的“過渡期”。在此期間,生豬供求仍保持緊平衡。我們預判,2017年1月豬價將在18-19元/公斤之間運行,上半年維持較高水平,全年均價維持在16-17元/kg,不排除高點觸及20元/kg的可能。近期豬價的強勁上漲,我們認為是年度內(nèi)季節(jié)性需求增強的短周期結(jié)合超長豬周期的供不足需共同導致。我們預判,雖然節(jié)后需求將有所回落,但持續(xù)偏緊的供給將使得豬肉維持較高水平。年底新玉米價格維持低位,自繁自養(yǎng)盈利水平仍有650元/頭,與2011年最高點持平。

     高景氣延長一年,龍頭規(guī)模增長迅速超長豬周期框架下,養(yǎng)殖景氣跨度持續(xù)超預期,生豬養(yǎng)殖企業(yè)迎來歷史重大機遇,我們認為當下是長期戰(zhàn)略性投資生豬養(yǎng)殖龍頭的最佳時機。

    溫氏股份的擴張節(jié)奏在于高點收獲巨額利潤,低點快速擴張規(guī)模,且正通過自動化養(yǎng)殖設備扶持農(nóng)戶成長為家庭農(nóng)場。加碼一體化養(yǎng)殖項目助推規(guī)模增長,布局終端生鮮店打開成長空間,乃長期價值投資之首選。

    牧原股份在周期高點賺取豐厚利潤并加大新建豬場的投資,而超長豬周期為牧原提供持久而快速擴張所需的源源不斷的充足現(xiàn)金流;公司養(yǎng)殖成本全市場最低、業(yè)務結(jié)構(gòu)最純,當之無愧成為豬價彈性第一股。

    生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)迎來歷史重大的發(fā)展機遇。我們認為在2017-2019的三年中,溫氏的年生豬出欄量為1950/2300/2750萬頭,牧原的年生豬出欄量為500/800/1000萬頭,中國未來將至少出現(xiàn)2-3家出欄超千萬頭、市值超千億的企業(yè),并宣告我國生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；〉秒A段性成功。

風險提示:環(huán)保政策不達預期,原材料價格超預期上漲,突發(fā)大規(guī)模不可控疫病。

2017-01-12